Lá Fora

Os 31 governos portugueses desde 1974 decidiram muito, mas quase sempre dentro de marés que vinham de fora: a Guerra Fria, o petróleo, a Europa, o euro, a China, as crises e o BCE.

Em Trinta e Um Governos contei, por ordem, o que fizeram os governos portugueses desde o 25 de Abril. Esse texto deixava uma coisa a meio: o mundo. Portugal é um país pequeno, aberto e sem moeda própria há 27 anos. Os três pedidos de ajuda externa da democracia, em 1977, 1983 e 2011, aconteceram todos no meio de crises que começaram longe. Os dois períodos de crescimento rápido coincidiram com a Europa a crescer e o dinheiro barato. Quem governou nesses anos teve mérito e culpa, mas teve sobretudo a maré a favor ou contra.

Este texto conta a mesma história vista de fora: o que se passava no mundo e sobretudo na Europa em cada fase, e como isso entrou em Portugal. É o primeiro de três complementos ao texto principal; os outros dois serão sobre os partidos e sobre a contestação social. Não repito aqui o que cada governo fez; quando é preciso, remeto para lá.

3pedidos de ajuda externa: 1977, 1983 e 2011, todos no meio de crises internacionais

9 ppdiferença entre os juros a 10 anos de Portugal e da Alemanha em 2012; 0,2 pontos em 2007

82PIB por habitante em 2024, UE27 = 100; era 81 em 1995

5dos dez países que entraram na UE em 2004 estão hoje acima de Portugal; em 2004 era um

1974–1976 · a Guerra Fria

Uma revolução vigiada

O 25 de Abril não aconteceu num vazio. Foi o primeiro de uma vaga de transições para a democracia que o politólogo Samuel Huntington chamou a terceira vaga, e que começa precisamente em Lisboa, nessa madrugada.[1] Três meses depois caiu a ditadura dos coronéis na Grécia; em novembro de 1975 morreu Franco. Mas em 1974 ninguém sabia que era uma vaga. Para Washington, Portugal era um membro fundador da NATO, com a base das Lajes nos Açores, onde um governo com ministros comunistas e um partido comunista forte podiam abrir uma brecha no flanco sul da Aliança em plena Guerra Fria.

A resposta americana dividiu-se. Henry Kissinger, secretário de Estado, deu Portugal quase por perdido e terá dito a Mário Soares, em 1974, que ele seria o Kerensky português, o moderado varrido pelos bolcheviques. O embaixador Frank Carlucci defendeu o contrário: apoiar os partidos democráticos, sobretudo o PS, em vez de isolar o país. Foi a linha de Carlucci que prevaleceu.[2] Os sociais-democratas europeus, com o SPD alemão à frente, financiaram e aconselharam o PS; a Comunidade Europeia condicionou a ajuda económica à democracia pluralista. Do outro lado, a União Soviética apoiava o PCP, e a descolonização de Angola tornou-se uma guerra por procuração, com Cuba e a URSS de um lado e a África do Sul, o Zaire e os Estados Unidos do outro.

A economia também vinha de fora, e vinha mal. O choque petrolífero de 1973 tinha quadruplicado o preço do petróleo e mergulhado a Europa na primeira grande recessão do pós-guerra. A emigração, que nos anos 60 tinha aliviado o desemprego e enchido o país de remessas, travou quando a França e a Alemanha fecharam as portas ao trabalho estrangeiro. E as colónias, que eram mercado protegido para os têxteis e fonte barata de algodão e açúcar, deixaram de o ser em meses. O PIB caiu 4,3% em 1975.[3]

1977–1985 · o petróleo e os juros

Os dois FMI e a porta da Europa

Os dois programas com o FMI, o de 1977–78 e o de 1983–85, costumam contar-se como histórias portuguesas de indisciplina. Foram também histórias do mundo. A segunda crise do petróleo, em 1979, voltou a duplicar a fatura energética de um país que importava quase todo o petróleo que consumia. A seguir, para matar a inflação americana, a Reserva Federal de Paul Volcker subiu os juros para perto de 20%, o dólar disparou e o crédito internacional secou. Em agosto de 1982 o México declarou que não conseguia pagar a dívida, e com ele quase toda a América Latina. Portugal, com uma dívida externa crescente e em dólares, apanhou a mesma tempestade: o segundo pedido de ajuda, em 1983, é da mesma família que a crise da dívida latino-americana.

Ao mesmo tempo abria-se outra porta. Soares pediu a adesão à Comunidade Económica Europeia em março de 1977. A Comunidade de então vivia a sua própria crise, a euroesclerose: crescimento baixo, desemprego alto, discussões intermináveis sobre o orçamento agrícola. A Grécia entrou em 1981. A candidatura portuguesa ficou presa à espanhola, porque a França, sobretudo, temia a concorrência da agricultura ibérica e a Comunidade não queria abrir a porta a um sem a outro. Foram oito anos de negociação até à assinatura, a 12 de junho de 1985.[4] Para os governos dessa década, a CEE foi menos um projeto económico do que uma âncora: a garantia de que a democracia não voltava atrás.

1986–1999 · a Europa em construção

Entrar no momento certo

Portugal entrou na Comunidade no melhor momento possível. Em 1986 o preço do petróleo caiu para metade e o dólar desvalorizou. Nesse mesmo ano assinou-se o Ato Único Europeu, que lançou o mercado interno, e a Comunidade, que tinha acabado de receber três países mais pobres do que a média, decidiu pagar a coesão: a reforma dos fundos estruturais de 1988, o primeiro pacote Delors, duplicou o dinheiro destinado às regiões menos desenvolvidas.[5] O Tratado de Maastricht, em 1992, acrescentou o Fundo de Coesão, criado para os países com rendimento abaixo de 90% da média, que na prática eram Portugal, Espanha, Grécia e Irlanda.[6] O investimento estrangeiro chegou também, e a fábrica da Autoeuropa, em Palmela, que começou a produzir em 1995, tornou-se o símbolo dessa fase.

A queda do Muro de Berlim, em 1989, parecia longe. Não era. A reunificação alemã levou o Bundesbank a subir os juros, e em 1992 e 1993 o mecanismo de câmbios europeu partiu-se: a libra e a lira saíram, e a peseta e o escudo foram desvalorizados várias vezes até 1995. A recessão portuguesa de 1993 foi, em boa parte, importada dessa crise. E o fim da Europa dividida começou a desenhar, devagar, o maior concorrente que Portugal haveria de ter na Europa: os países do Leste, com salários mais baixos, mão de obra qualificada e mais perto da Alemanha.

A seguir veio a preparação do euro, e com ela a mudança mais profunda de todas. Os mercados passaram a tratar a dívida portuguesa como se fosse quase alemã. Em 1990 o Estado português pagava 15,4% de juro a dez anos, mais 6,7 pontos do que o alemão; em 1998 pagava 4,9%, a três décimas da Alemanha (Figura 1).[7] O crédito à habitação e às empresas ficou barato de um ano para o outro. Foi essa queda, mais do que qualquer medida de governo, que sustentou o crescimento do fim dos anos 90, e foi ela que preparou o problema seguinte.

Fig. 1 — Juros da dívida pública a 10 anos, médias anuais, 1986–2025: Portugal (negro), Alemanha (verde), Grécia (tracejado, desde 1992), Espanha e Itália (cinzento). As linhas verticais marcam a entrada no euro e o discurso de Draghi. Fonte: Eurostat.[7]

2000–2008 · a China, o Leste e o euro forte

Três choques ao mesmo tempo

Se há uma explicação externa para as duas décadas perdidas da economia portuguesa, está concentrada nestes anos. Em março de 2000, sob presidência portuguesa, a União aprovou em Lisboa a Estratégia de Lisboa, que prometia fazer da Europa "a economia baseada no conhecimento mais competitiva e dinâmica do mundo" até 2010.[8] O que aconteceu foi o contrário, e Portugal sentiu-o mais do que quase todos.

O primeiro choque foi a China. Entrou na Organização Mundial do Comércio em dezembro de 2001, e a 1 de janeiro de 2005 acabaram as quotas que protegiam os têxteis europeus desde os anos 70.[9] Os setores em que Portugal ainda competia sobretudo pelo preço, como os têxteis, o vestuário e o calçado, estavam entre os mais expostos da zona euro a essa concorrência. O segundo foi o alargamento: em 2004 entraram dez países, oito deles do antigo bloco de Leste, e em 2007 a Roménia e a Bulgária. Tinham salários mais baixos do que os portugueses, escolaridade igual ou superior e estavam mais perto da indústria alemã. O investimento estrangeiro que nos anos 90 vinha para a Península Ibérica passou a ir para Bratislava, Praga e Budapeste. O terceiro foi o euro forte: entre 2002 e 2008 o euro valorizou mais de 50% face ao dólar, e quem exportava para fora da Europa perdeu margem.

Ao mesmo tempo, o crédito continuava barato. Os bancos portugueses financiavam-se nos mercados do norte da Europa sem prémio de risco, e o país gastou mais do que produziu todos os anos: entre 1997 e 2011 o défice da balança corrente foi, em média, de 9% do PIB, com um máximo de 11,8% em 2008 (Figura 3).[10] Em 2007, Olivier Blanchard, que viria a ser economista-chefe do FMI, publicou um artigo com um título que hoje parece profecia: "o caso difícil de Portugal". Dizia que Portugal tinha crescimento baixo, défice externo alto e salários a subir mais depressa do que a produtividade, e que, sem moeda própria para desvalorizar, o ajustamento ia ser longo e doloroso.[11] Em dezembro desse ano, sob outra presidência portuguesa, assinou-se nos Jerónimos o Tratado de Lisboa. Os portugueses estavam no centro da Europa institucional, com Durão Barroso a presidir à Comissão desde 2004, e cada vez mais na periferia da economia europeia.

Fig. 2 — PIB por habitante em paridades de poder de compra, UE27 = 100, 1995–2024: Portugal (negro) e, a cinzento, Espanha, Grécia, Chéquia, Eslovénia, Lituânia, Estónia e Polónia. Os rótulos foram afastados para não se sobreporem; o valor é o de 2024. Fonte: Eurostat.[12]

2008–2014 · a crise do euro

Uma crise que não começou cá

A crise financeira começou nos Estados Unidos, com o crédito hipotecário de alto risco, e chegou à Europa com a falência do Lehman Brothers, em setembro de 2008. Os governos europeus, o português incluído, salvaram bancos e lançaram estímulos. Em outubro de 2009 o novo governo grego revelou que o défice era o dobro do anunciado, e a crise mudou de natureza: passou a ser uma crise da dívida dos países do sul, numa união monetária sem mecanismo para a resolver. A Grécia pediu ajuda em maio de 2010, a Irlanda em novembro, Portugal em abril de 2011, a banca espanhola em 2012, Chipre em 2013.

Duas decisões europeias pesaram nos juros portugueses. Em outubro de 2010, em Deauville, Angela Merkel e Nicolas Sarkozy acordaram que nos futuros resgates os credores privados podiam ter de assumir perdas; para muitos economistas, foi o momento em que os mercados deixaram de tratar a dívida do sul como segura.[13] E em abril e julho de 2011, com a crise no auge, o Banco Central Europeu subiu as taxas de juro duas vezes. O juro português a dez anos passou de 4,5% em 2008 para 10,2% em 2011 e 10,6% em 2012, enquanto o alemão descia para 1,5%: o capital fugia do sul para o norte.[7]

A viragem também veio de fora. A 26 de julho de 2012, em Londres, o presidente do BCE, Mario Draghi, disse que o banco faria "o que for preciso" para preservar o euro, "e acreditem, será suficiente".[14] Os juros começaram a descer sem que o BCE tivesse de comprar um único título. Foi esse discurso, tanto como o cumprimento do memorando, que permitiu a Portugal voltar aos mercados em 2013 e sair do programa em maio de 2014. O debate sobre a austeridade, sobre se foi imposta por Berlim e Bruxelas ou escolhida em Lisboa, nunca acabou; o que é certo é que os governos de Sócrates e de Passos Coelho decidiram dentro de margens que eram cada vez mais estreitas e definidas fora do país.

Fig. 3 — Saldo da balança corrente de Portugal, em % do PIB, 1995–2025: défices a rosa, excedentes a verde. Fonte: FMI, World Economic Outlook.[10]

2015–2019 · dinheiro barato e mundo instável

Os anos do BCE

Em janeiro de 2015 o BCE anunciou que ia comprar dívida pública em grande escala, e começou em março.[15] Durante cinco anos os juros portugueses desceram quase sempre, e em 2019 e 2020 o Estado chegou a financiar-se a dez anos a menos de 1%. A dívida continuava acima de 115% do PIB, mas custava cada vez menos a pagar. Este é o pano de fundo da geringonça e das contas certas: a reposição de rendimentos e o primeiro excedente orçamental foram decisões do governo, mas feitas com os juros mais baixos da história.

O mundo à volta estava instável, e Portugal ganhou com isso. A crise dos refugiados de 2015, o referendo do Brexit em 2016 e a eleição de Donald Trump no mesmo ano abalaram a Europa, mas Portugal não teve nem uma vaga de chegadas nem um partido de extrema-direita com peso, e passou a ser visto como um caso de estabilidade. Os atentados e a instabilidade em destinos concorrentes do Mediterrâneo, os voos baratos e o alojamento local fizeram explodir o turismo; o regime fiscal para residentes não habituais, de 2009, e os vistos gold, de 2012, atraíram compradores estrangeiros de casas, com efeitos que discuti em The Bidders. Capital chinês comprou posições na EDP, na REN, na Fidelidade e no BCP. A Web Summit mudou-se para Lisboa em 2016. E houve portugueses nos cargos mais altos: António Guterres secretário-geral da ONU em 2017, Mário Centeno presidente do Eurogrupo em 2018.

2020–2026 · pandemia, guerra e tarifas

A Europa que pede emprestado e a guerra que encarece tudo

A pandemia trouxe a mudança europeia mais importante desde o euro. Em julho de 2020 os governos europeus acordaram o NextGenerationEU: pela primeira vez, a União pediu dinheiro emprestado em conjunto, em grande escala, para financiar a recuperação dos estados-membros.[16] Portugal foi o primeiro país a ver aprovado o seu Plano de Recuperação e Resiliência, em junho de 2021, e a presidência portuguesa desse semestre ficou marcada pela Cimeira Social do Porto. É difícil imaginar a resposta à crise de 2011 com um instrumento destes.

Depois veio a invasão russa da Ucrânia, em fevereiro de 2022. Os preços da energia e dos alimentos dispararam, a inflação portuguesa chegou aos 7,8% em 2022 e o BCE subiu a taxa de depósitos de −0,5% para 4% em pouco mais de um ano.[17] Em Portugal o efeito foi mais forte do que na maioria dos países, porque a grande maioria dos créditos à habitação tem taxa variável, indexada à Euribor: as prestações subiram de um mês para o outro. A Península Ibérica, mal ligada à rede elétrica do resto da Europa, conseguiu de Bruxelas uma exceção ibérica que limitou o preço do gás usado para produzir eletricidade.[18] A guerra também mudou a conversa sobre defesa, em que Portugal, longe da fronteira russa, tinha ficado sempre abaixo da meta de 2% do PIB acordada na NATO.

Os anos mais recentes juntaram tudo isto à subida da direita radical em quase toda a Europa, à imigração como tema central do debate político, também em Portugal, e ao regresso de Trump. Em 2025 os Estados Unidos impuseram tarifas generalizadas, e a União aceitou em julho um acordo com uma tarifa de 15% sobre a maioria das suas exportações.[19] Na cimeira da Haia, em junho do mesmo ano, os aliados da NATO comprometeram-se a gastar 5% do PIB em defesa e segurança até 2035.[20] Em dezembro de 2024 António Costa tornou-se presidente do Conselho Europeu. O XXV Governo, de Luís Montenegro, governa num mundo em que o comércio livre, a proteção americana e o dinheiro barato, os três pilares em que a democracia portuguesa assentou durante meio século, deixaram de estar garantidos ao mesmo tempo.

O padrão

O que vem de fora e o que fica cá dentro

As crises vieram de fora; a vulnerabilidade era de cá. Os três pedidos de ajuda aconteceram durante crises internacionais: o petróleo em 1977, os juros e a dívida latino-americana em 1983, a crise do euro em 2011. Mas outros países apanharam as mesmas tempestades sem pedir ajuda. O que distinguiu Portugal foi chegar a cada uma delas já com défices externos grandes e pouca margem. A Espanha, com a mesma moeda, a mesma crise e uma bolha imobiliária maior, pediu ajuda só para a banca.

A Europa foi decisiva nas duas direções. Os fundos e o mercado interno pagaram a modernização dos anos 80 e 90; o euro trouxe juros baixos que financiaram consumo e casas mais do que produtividade; o BCE foi ao mesmo tempo parte do problema em 2011 e a solução em 2012 e 2015; o NextGenerationEU mostrou uma Europa diferente da de 2011. Nenhum governo português escolheu o momento em que estas coisas aconteceram.

A convergência parou quando a concorrência mudou. Em 1995 Portugal tinha 81% do PIB por habitante da média europeia; em 2024 tem 82% (Figura 2).[12] Nesse tempo, a Chéquia, a Eslovénia e a Lituânia, que estavam abaixo, passaram à frente, e a Estónia e a Polónia estão quase lá. A explicação externa, com a China, o Leste e o euro forte, é real. Mas não chega: os países de Leste enfrentaram a mesma China e, vários deles, o mesmo euro, e cresceram. O que tinham e Portugal não tinha, sobretudo uma força de trabalho mais escolarizada e mais perto da Alemanha, é o tema de The Two-Thirds Country.

Os últimos anos mostram as duas coisas. O excedente da balança corrente desde 2013, a dívida abaixo de 100% e a subida para 82 da média europeia em 2023 e 2024 são em parte mérito interno e em parte turismo, imigração e juros baixos. A pergunta para os próximos governos é se Portugal consegue continuar a convergir quando a maré externa mudar outra vez. Se o meio século passado ensina alguma coisa, é que vai mudar.

Nota sobre método e ferramentas

Este texto foi escrito em colaboração com o Claude Opus 5.5 (Anthropic): especificação, direção editorial e revisão crítica humanas; pesquisa, verificação e redação pela máquina. As figuras e a capa são geradas por scripts/la_fora.py (dados em docs/la-fora-results.json, figuras em docs/la-fora-figures.html), com dados do Eurostat e do FMI descarregados a 27 de outubro de 2026. O PIB por habitante em paridades de poder de compra compara níveis de vida entre países num mesmo ano; não é feito para comparar o mesmo país ao longo do tempo, e os valores são revistos com frequência. A frase de Kissinger a Soares é conhecida por relatos posteriores, não por um registo direto. As relações de causa entre o que se passou lá fora e cá dentro são as mais aceites na literatura económica, mas são discutidas, e o texto tenta dizer onde. É o primeiro de três complementos a Trinta e Um Governos.

Autor: Luis Matos Ferreira — Physicist, Developer, Writer

Outros textos deste blog

1. Trinta e Um Governos — os governos de Portugal desde 1974, um a um.
2. The Two-Thirds Country — Portugal e a média europeia em sessenta anos.
3. Owed to Ourselves — dinheiro, dívida e quem a deve a quem.
4. The Bidders — compradores estrangeiros, vistos gold e o preço das casas.
5. Nascido em 1967 — o país e o mundo de 1967 a 2026, por idades.

Fontes

1. S. P. Huntington, The Third Wave: Democratization in the Late Twentieth Century, University of Oklahoma Press, 1991, cap. 1.
2. B. Gomes e T. Moreira de Sá, Carlucci vs. Kissinger: Os EUA e a Revolução Portuguesa, Dom Quixote, 2008.
3. Banco Mundial, World Development Indicators, Portugal: crescimento real do PIB e inflação, descarregados a 27 de outubro de 2026.
4. Tratado relativo à adesão do Reino de Espanha e da República Portuguesa à Comunidade Económica Europeia, assinado a 12 de junho de 1985, Jornal Oficial L 302, 15 de novembro de 1985.
5. Regulamento (CEE) n.º 2052/88 do Conselho, de 24 de junho de 1988, relativo à reforma dos fundos estruturais.
6. Tratado da União Europeia (Maastricht), Protocolo relativo à coesão económica e social, 1992; Regulamento (CE) n.º 1164/94 do Conselho, que institui o Fundo de Coesão.
7. Eurostat, EMU convergence criterion bond yields (irt_lt_mcby_a), médias anuais, descarregadas a 27 de outubro de 2026.
8. Conselho Europeu de Lisboa, 23 e 24 de março de 2000, conclusões da presidência.
9. Organização Mundial do Comércio: adesão da China a 11 de dezembro de 2001; fim do Acordo sobre os Têxteis e o Vestuário a 1 de janeiro de 2005.
10. FMI, World Economic Outlook, saldo da balança corrente em percentagem do PIB, Portugal.
11. O. Blanchard, “Adjustment within the euro. The difficult case of Portugal”, Portuguese Economic Journal 6, 2007, pp. 1–21.
12. Eurostat, Purchasing power parities and comparative price level indices (prc_ppp_ind), PIB por habitante em PPC, UE27 (2020) = 100, descarregado a 27 de outubro de 2026.
13. Declaração franco-alemã de Deauville, 18 de outubro de 2010.
14. M. Draghi, discurso na Global Investment Conference, Londres, 26 de julho de 2012.
15. BCE, comunicado de 22 de janeiro de 2015 sobre o programa alargado de compra de ativos.
16. Conselho Europeu extraordinário de 17 a 21 de julho de 2020, conclusões.
17. BCE, decisões de política monetária de 21 de julho de 2022 a 14 de setembro de 2023 (taxa da facilidade permanente de depósito de −0,50% para 4,00%).
18. Comissão Europeia, aprovação do mecanismo ibérico de limitação do preço do gás na produção de eletricidade, 8 de junho de 2022.
19. Declaração conjunta UE-Estados Unidos sobre um quadro para um acordo de comércio, 21 de agosto de 2025, na sequência do acordo político de 27 de julho de 2025.
20. NATO, The Hague Summit Declaration, 25 de junho de 2025.